2012/12/26 《摘要》125兆元地方債是資金緊俏最大黑洞 /今周刊 第888期

嘴：中國有太多不確定性，至少擠掉一些泡沫，再來看。
 
2013/12/26      《摘要》125兆元地方債是資金緊俏最大黑洞   /今周刊 第888期

...錢荒的病灶在「地方債」 地方債務病灶威脅金融安定 (P.122)

中國人民幣貨幣供給額M2的餘額，11月底己經突破107兆元，是全世界發行量最大的貨幣，而且年增率還達到14.2％。此外！中國全餿銀行的存放比(貸款除以存款)只有71.6％，遠低於美日與台灣，從官方的統計數字來看，中國資金極為氾濫，不應該持續出現錢荒危機才對。

李克強總理在3月正式接任之後，8月命令國務院審計部，對全國所有各級地方政府，進行地毯式的地方債務審查。然而，審計部從8月大張旗鼓地毯式審查，至今卻不公布地方政府債務總額。原本各界以為11月召開3中全會之前·國務院會公布統計，並11提出具體的減債方案，但是不論是習近平的黨中央、或者是李克強的國務院，都絕口不提地方債問題。隱晦的態度讓外界拚命猜測，地方債的「黑洞」到底有多大。

在各界「地方債大猜謎」之中，高盛證券9月初發布估計，金領是人民幣15兆元。里昂證券估18兆元：10/15日渣打銀行認為地方債已達24兆元，並指「地方債將導致部分商業銀行倒閉」。中國內部統計的比較高盛、里昂也毫不遜色，例如中國社會科學院金融研究所主任劉煜輝認為，地方債務的黑洞「已經突破20兆元」。清華大學教授俞喬主持的《中國地方政府債務問題研究》在11月初發布，認為總額在19.41兆元，每年利息負擔1兆元。到了12月，市場已經傳言「審計部統計，實際上已經逼近30兆元。」

地方債成了大陸金融體系最大的黑洞，這些資金被拿去大量投入無效益的城市新區土地開發，或者效率低落的鐵公路建設，中間還被貪腐官員中飽私囊。宛如黑洞般吸光每年14％的新增貨幣供給額，而且地方債借新還舊造成源源不絕的資金壓力，是錢荒的根本亂源。

在中國4大銀行從台灣發行寶島債吸金後，鴻海董事長郭台銘高分貝抨擊，認為寶島債會幫助大陸企業打擊台灣企業。實情恐怕不僅如此，如果把兩岸資金流通的閘門打開，台灣的資金更有瞬間被大陸黑洞吸光的可能。

金管會當然了解大陸資金黑洞的威脅，所以設定「總量管制」，第1批寶島債發行上限人民幣100億元(最終發行了67億元)，而且只准幾乎不會倒的4大國有銀行前來發債；台灣則設法利用這批債券，作為人民幣離岸金融中心的試驗。

時序已經進入年底結帳時刻，但是大陸企業與金融機構卻深陷在烏雲密布的錢荒危機，大家關心的不是來年的「前景」，而是眼前的「錢緊」。農曆年前，從地方政府到國營企業、大腕商人、以及中國銀行等大型銀行，大家都為了「年終3點半」疲於奔命，今年的農曆新年，苦不堪言。