2015年5月10日 星期日

2015/05/09 陶冬:美就業重回加速 英大選連報意外

2015/05/09  陶冬:美就業重回加速 英大選連報意外
上周市場一波三折,美國非農就業資料挽救了一個原本並無生機的全球股市。美國就業資料出爐後,全球風險資產陰轉晴,走出一輪新的行情。上周前半段為中國資料和中國股市的表現所壟斷,大市輾轉下挫,歐洲去杠杆。後半段則受到美國強勁的非就業資料影響,美股重新接近S&P500新高;同時美國債市則更注重美國工資增長疲弱,聯儲6月加息機會不大,債市向好,10年債利率反復向下,對政策利率敏感的2年期國債利率下降6點。美國本次數字被解讀為goldilocks,即經濟不太冷也不太熱,股市債市各取所需,各自精彩。
上周另一大看點是英國大選執政的保守黨意外地在選舉中大勝,可以單獨執政,英鎊大升,英國債市已有良好表現。本周石油、大宗商品和黃金無突出表現。

2015年5月8日 星期五

2015/05/07 陶冬:15年前美國納斯達克泡沫對今天中國的啟示 /和訊網

◎本文剛好也說明我為何也只提倡指數投資。

2015/05/07 陶冬:15年前美國納斯達克泡沫對今天中國的啟示  /和訊網 
時隔15年,美國納斯達克指數終於收復了失地,創出新高。再次證明“50年後又是一條好漢這句江湖豪言,對資本市場來說太保守了。當年的doc.com泡沫,曾經給許多人的資產造成重創,但是錢的記性很差。
每一次泡沫之下,投資者都能有理由說明為什麼此泡沫不同於歷史上其他泡沫,結果歷史證明泡沫就是泡沫。
每一次瘋狂之中,投資者總相信為什麼自己比別人高明,可以找到別人接火棒,不過事實顯示這個星球上只有一位叫巴菲特的。
doc.com泡沫,給了我們什麼教訓?
1,有泡沫不代表泡沫會馬上破滅納斯達克在瘋狂估值中漫遊了2年,初時有定力的人的信念搖擺了,所有人都認為自己是股神了。高估值可以變得更高估值,瘋狂可以變得更瘋狂。泡沫有一個驚人的能力,可以擾亂人的心智和常識,令資金源源不斷地流入,打造出一個神話。當年市場44PE,曾經受人詬病,不過資金不懼高,直至有一天突然發現,上次這麼高的PE1929年的事情。

2015年5月7日 星期四

提高基本工資並非是一場資方與勞方的鬥爭,而是勞方與勞方的鬥爭,同時也是資方與資方的鬥爭。

巴菲特表示調高基本工資只會造成邊緣失業,要幫助窮人,所得稅抵減是更好的辦法。為什麼呢﹖
本文作者舉華盛頓州(全美國最積極提高基本工資的州之一)為例,說明提高基本工資的確讓工作機會增加高於美國全國,收入提升也高於美國全國,但是,這是以犧牲最窮困、最弱勢的勞工為代價換來的
所以,到頭來,提高基本工資並非是一場資方與勞方的鬥爭,而是勞方與勞方的鬥爭,強勢勞工透過消滅弱勢勞工保障了自己更好的生活;同時也是資方與資方的鬥爭,強勢資方透過消滅弱勢資方,消滅價格破壞者,保障了市場與發展。似出自社會主義的主張,卻得到最違反社會主義的結果社會科學沒想像中那麼直覺。台灣總是容易地就通過這類表面討好卻隱含殺機的法案,因為被犧牲的是真正無聲的一群。

2015/05/07 巴菲特基本工資有害論對或錯?華盛頓州經驗可借鏡   /TechNews 科技新報 藍弋丰
巴菲特過去就對調高基本工資的效益抱持懷疑,最近又老調重彈,表示調高基本工資只會造成邊緣失業,要幫助窮人,所得稅抵減是更好的辦法。到底巴菲特的主張是對是錯?美國最積極調高基本工資的華盛頓州經驗,或許可供借鏡。
華盛頓州1990年代起就是全美國最積極提高基本工資的州之一,過去15年來,華盛頓州擁有美國最高基本工資,華盛頓州參議員佩蒂‧穆瑞(PattyMurray)對此引以為傲,並表示華盛頓州的工作成長速率超越全美平均,而貧窮率則低於全國平均。
華盛頓州的高基本工資政策,始於1998年,華盛頓州進行688號提案公投(Initiative688),即華盛頓州基本工資提案公投,公投內容是:「州的基本工資,是否在1999年調升為每小時4.9美元到5.7美元,到2000年調升為每小時6.5美元,之後每年依通貨膨脹調高?」公投的結果,有66.1%選民投下同意票,通過此案,此後華盛頓州的最低工資年年依通貨膨脹調整,至2014年為每小時9.47美元,為美國基本工資最高的一州。相較之下,最低的懷俄明州每小時基本工資僅5.15美元,雖然華盛頓州的貧窮率的確低於美國平均,但是,在1998年基本工資提案通過以前,華盛頓州原本貧窮率就低於美國平均,1998年以前的15年內,華盛頓州貧窮率為10.7%,同時期美國全國平均為13.8%1998年基本工資提案通過後的15年內,華盛頓州的貧窮率為10.9%,同時期美國全國平均為13.1%。也就是說,提高基本工資以後,在全美貧窮率比1998年以前微幅下降的同時,華盛頓州的貧窮率比起1998年以前卻反而微幅上升。
也就是說,佩蒂‧穆瑞參議員的論點,在貧窮率的部分,其實是站不住腳的。

2015年5月6日 星期三

2015-05-04 巴菲特:升息後…股價就顯得貴了 經濟日報

◎波克夏股東會,巴佬最近頻發言,我與之看法類同,重點大致如下:
1.歐洲持續QEFED恐怕很難顯著、大幅提高利率因為利差恐引發巨大的資金移動,讓美元匯率變得過強
2.歐洲QE、企業裁員,美國利率繼續躺在低檔
3.低利率政策若將持續10年,那麼現在的股市堪稱低廉。(股市本益比將較債市有吸引力)
4.從現在起50年,美元都將是全球準備貨幣。歐元本身有瑕疵,但可被修正。
5.他也沒想到,低利率維持這麼長時間,還不會出問題。「目前為止,我對利率的看法錯了,我很難看出為何大量灑錢,最後沒有引發通膨的原因。
6.汽車業非常強勁。房屋市場有些好轉。
7.美國所得不均格外嚴重,但調升最低工資並非最佳解決之道,他更贊成利用所得稅扣抵制度來協助困頓家庭。
8.公債價格嚴重高估了。
9.股市目前估值是否有泡沫,關鍵在聯儲局升息的步伐。


2015-05-04 巴菲特:升息後股價就顯得貴了 經濟日報

2015/04/24 中國財政部長樓繼偉:中高速增長的可能性及實現途徑

非常精彩!透過樓Sir眼光了解中國經濟!反觀台灣除央行彭董外執政的或在野的恐怕無一能對台灣經濟問題侃侃而談,務虛、打空砲彈居多,實在令人捏把冷汗。在演講中樓繼偉透露了中國面臨的一個大的社會問題,即中國步入老齡化,勞動力人口現在以每年200萬到300萬的速度下降。人口老化將帶來社會經濟負擔加劇,儲蓄、投資減少。
2015/04/24 中國財政部長樓繼偉中高速增長的可能性及實現途徑
此篇是財政部長樓繼偉4/24日清華大學經濟管理學院講話全文
我想講4個方面
1,先簡單地回顧到目前為止經濟增長的特徵。
2,當前經濟階段的特徵。
3,陷入中等收入陷阱的可能性。
4,保持中高速增長、走出陷阱的實現途徑。

2015年5月4日 星期一

2015/05/02 陶冬週記:債市資金出走 央行政策分歧


2015/05/02  陶冬週記:債市資金出走 央行政策分歧
上周市場的故事在債市,美國國債和德國國債利率遭遇資金流出,債息從極低位大幅上揚。美國第1季度GDP增長遠弱過市場預測,聯儲的會後聲明大致符合預期,不過資金的焦點放在工資增長數字上。美國低端工人工資增長明顯加速,帶動市場重新猜測聯儲的加息時機,10年期國債利率一路上揚,1周上升19點,對資金成本的擔憂觸發股市調整,儘管大型企業的業績多數不錯。
歐洲希臘沒有得到歐洲救援資金,但也無即時違約的跡象,資金流出避險天堂德國債市,德國國債利率從超低位攀升,1周驟漲20點,導致德國股市下挫3%。歐洲風險稍降,歐元沽空盤退場,美元對歐元走貶,美元指數退守近月的低位,油價上升。風險意識回落,黃金亦無表現。
隨著美國聯儲加息日近,而且市場對加息時間的預期相當分歧,筆者認為債市進入高波動期。由於之前市場對美國今年加不加息,有相當一部分人十分樂觀,國債利率水準未必完全反映出聯儲想表達的前瞻指引。此時此刻,聯儲的最終決定依然取決於今後數月的資料,不過它的思路似乎很清晰。聯儲認為第1季度增長、消費弱勢,多為暫時性因素(如極端氣候、碼頭工潮)所致,而工資上漲氣候已成,因此通脹接近中期目標的機會較高。筆者認同聯儲這個看法,美國經濟目前在中烈度區間,過高或過低的數據,基本上是噪音。不僅工資增長加快,低端和技術行業就業市場估計還會出現短缺。收入預期改善、油價下跌,將刺激個人消費,聯儲必須對症下藥。

2015年5月1日 星期五

2015-03-17 多閱讀、保持初心!4訣竅 鍛鍊思考力 /優活健康網


2015-03-17 多閱讀、保持初心!4訣竅 鍛鍊思考力  /優活健康網
1)
與自己有約 
規劃時間去思考反省、思忖、懷抱遠大的夢想。我覺得我們都有義務為這個世界貢獻最好的思想和智慧。每周我都會在行事曆裡安排至少3小時的思考時間,周5的午餐過後就是我的時間。我會在1整周內隨時寫下問題,周512個問題好好地深入思考。比爾.蓋茲也會安排個人思考的時間。亨利.福特說過:「思考是最難的工作,可能正因為如此,才那麼少人思考。

2)
多閱讀
你可以看非小說、小說、報章雜誌、期刊、電子報、部落格、網站、麥片盒子、任何東西。但你閱讀時,需要涵蓋觀點不同的作者,包括你不太認同的作者,想法與你不同的作者,或生活經驗不同的作者。閱讀讓你嘗試他人的思維,挑戰你個人的思維。它讓你思考不同的面向,幫你想像多元的世界,尋找替代方案,培養邏輯推理和知識,帶你認識新的人物和地方,拓展你的想法,開闊你的視野,培養你清楚思考及創意思考的能力。

3)
培養初心 
日本有個概念叫「初心」,亦即「初學者的心態」。禪宗學者鈴木俊隆為初心下的定義是:「這不是指封閉的心靈,而是完全騰空,準備好接收新事物的心。如果你的心是空的,它隨時都準備好接納任何東西,對一切都是開放的。初學者的心中有多種可能,專家的心中則少有可能。

2015/04/30 陶冬:弱增長與強股市

"流動性必須通過金融體系轉介到實體經濟中銀行和企業對借貸的興趣均不大,"如此評論不知凡幾,豈不知金融海嘯後,各國均知繞過銀行,加重股市募資功能。金融機構大賺低風險平台仲介費用,企業大玩整併與分拆遊戲,直接風險則由散戶全部買單。明眼人都明白這是政策市為了救經濟,政府不惜以水淹股市為代價。M型化加劇,中產階級日漸消失,社會猶如股市,波動性增加。

2015/04/30 陶冬:弱增長與強股市 
中國經濟在第1季度繼續下滑,統計局的官方數據稱GDP增長達到7%。不過從實體經濟的產業資料推算,增長速度應該沒有這麼強。無論最新經濟資料是真實的,還是創新型刺激政策,中國經濟的勢頭在進一步轉弱應該是不爭的事實。令人尤其擔心的是,在此期間貨幣政策在寬鬆,股市火爆,實體經濟似乎受惠不大 
寬鬆的貨幣政策對實體經濟説明有限,應該說是意料之中的事。中國人民銀行可以推出各種刺激政策,但是流動性必須通過金融體系轉介到實體經濟中。目前經濟處於下行週期,銀行和企業對借貸的興趣均不大,而過去借錢大戶的地方政府則受制於新的監管措施和反腐敗運動。今年以來,投資動力不足的現象日漸突出,成為中國經濟增長的一大瓶頸 
有趣的是,經濟了無起色,股市卻紅紅火火。上證指數升勢淩厲,而且把狂牛出口到香港股市,帶起一片港股A股化的呼聲。股市與增長及盈利預期背馳,是何道理?