2011年12月20日 星期二

當巴菲特遇上費雪

嘉鼎團隊 推薦:非常潛力股

當巴菲特遇上費雪
曾經啟蒙巴菲特(Warren Buffett)哲學思考的導師中,費雪(Philip A. Fisher)的重要性絕對不下於大家熟悉的葛拉漢(Benjamin Graham),巴菲特曾經評論:「我對費雪所提出的觀點印象深刻,若能運用費式技巧,將使我們做出明智的投資決策。」2位導師分別為巴菲特啟發了不同的思考,葛拉漢所揭櫫的原創理念基礎還是「量的思維(quantitative),但費雪賦予企業價值更具「品質的內涵(qualitative),企業經濟特質、經營階層的正直,皆成為評價企業的重要分析依據,從此,價值導向投資思維如同一幅偉大的畫布,上了永不褪色的水彩,「於對的價格,買進卓越企業」的理念更趨完整。
1928
年費雪初踏進金融業後,不滿足於現況,在金融業雖然很清楚曉得每一樣東西的價格,但對價值卻一無所知,於是1931年決定離開金融圈,開始投資事業,成立費雪公司(Fisher & Company)1958年彙集整理自己一生中最重要的投資原則,完成《非常潛力股(Common Stocks and Uncommon Profits)的出版,至今仍然是史丹佛大學商學院的投資課程經典教材,費雪在自序中說明動筆完成此書的動機,當時股票市場本質有欺騙投資人的特性,盲目追隨群眾或依據自己內心情緒反應做決策,將犯下難以挽回的慘痛後果,因此希望藉由此書告訴大眾,具有長期成長潛力企業的特質到底有哪些,並且必須長期持有,耐性等待才有最大獲利的機會。

集中投資管理的先驅者
至今,此書不少觀念仍深深影響巴菲特的投資哲學,費雪曾說「不要過度強調分散投資」,做決策時必須是自己明確了解且能力範圍內的事情,若僅因信奉分散投資(在當時是顯學)而將雞蛋放置到不對的籃子,那會犯下極大的錯誤。費雪不厭其煩,諄諄教誨:「分析師應該了解自己的能力極限,把身邊的羊兒照顧好。」所以就風險的定義,巴菲特就承襲於費雪:「風險來自於你不知道自己在做什麼。」所以費雪強調只要對一家企業充分瞭解,便能降低風險,因此過多的分散投資就像是步兵討論架幾支槍的譬喻:「架5支槍的穩定程度絕對不輸給50支。」

2011年10月1日 星期六

給喜愛閱讀技術分析的書 的讀者 一點點建議

嘴:給喜愛閱讀技術分析的書 的讀者 一點點建議
台灣出版有關技術分析的書頻率之高,似乎走在路上,隨隨便便就能撞到一位股神。
其實大部分的書都淺嚐即止,屬基本的馬步功夫而已,而真正有實戰規劃,完整談到「進、出場、加、減碼,停損、利、資金控管」的書倒是沒有若未經仔細推敲,誤認單靠這些本事就要赚翻倍,恐怕也只是誤會一場。建議讀者:

2011年9月25日 星期日

巴菲特:格雷厄姆-多德都市的超級投資者們 (The Superinvestors of Graham-and-Doddsville) ” (轉載)

巴菲特:格雷厄姆-多德都市的超級投資者們(The Superinvestors of Graham-and-Doddsville)”   (轉載)
(1984年在慶祝格雷罕姆與多德合著的《證券分析》發行50周年大會上,巴菲特-這位格雷厄姆在哥倫比亞大學的投資課上唯一給了“A的最優秀的學生進行了一次題為“”的演講,在他演講中回顧了50年來格雷厄姆的追隨者們採用價值投資策略持續戰勝市場的無可爭議的事實,總結歸納出價值投資策略的精髓,在投資界具有非常大的影響力。)

 追求價值遠超過價格的安全保障
格雷厄姆與多德追求價值遠超過價格的安全保障,這種證券分析方法是否已經過時?目前許多撰寫教科書的教授認為如此。他們認為,股票市場是有效率的市場;換言之,股票價格已經充分反應了公司一切己知的事實以及整體經濟情況:這些理論家認為,市場上沒有價格偏低的股票,因為聰明的證券分析師將運用全部的既有資訊,以確保適當的價格。投資者能經年累月地擊敗市場,純粹是運氣使然。如果價格完全反應既有的資訊,則這類的投資技巧將不存在。一位現今教科書的作者如此與寫道。

或許如此!但是,我要提供一組投資者的績效供各位參考,他們長期的表現總是超越史坦普500種股價指數。他們的績效即使純屬巧合,這項假說至少也值得我們加以審查。審查的關鍵事實是,我早就熟識這些贏家,而且長年以來便視他們為超級投資者,最近的認知也有15年之久。缺少這項條件——換言之,如果我最近才從成千上萬的記錄中挑選幾個名字,並且在今天早上提供給各位——我建議各位立即停止閱讀本文。我必須說明,所有的這些記錄都經過稽核。我必須再說明,我認識許多上述經理人的客戶,他們長年以來所收取的支票確實符合既有的記錄。