【尋找投資護城河】摘要

【尋找投資護城河】摘要

◎公司的基本結構其實很簡單。公司就是從投資人募得資金，然後將這些資金運用後，將報酬分享給投資人的一個組織。

評量公司獲利能力的重點是，獲利能力能持續多久。

◎用合理價買進績優股，讓那些公司長期幫你獲利。

◎什麼因素能阻止精明對手進軍這家勝出公司的領域？

報酬率高的公司會吸引競爭對手加入，使報酬率持續遞減。
報酬率低的公司隨著自己轉進新事業或競爭對手的退出，報酬會逐漸改善。

◎「經濟護城河」一詞是巴菲特自創的，是指公司具備那些「長期」優勢得以防禦競爭對手的進逼，就好像護城河保護城堡那樣。重點是阻止別人加入，否則競爭對手很快就會搶進市場，侵蝕利潤。
(嘴：上次的波克夏股東會，有股東再次問巴菲特，到底怎樣才叫做有「投資護城河」?巴菲特還是舉了「可口可樂」來當例子。就算重新給你一大筆錢開發新飲來挑戰「可口可樂」，你還是覺得它無可取代。)
 

◎優異商品、高市占率、卓越執行力及傑出的管理者...等特質，並不是建立真正的「護城河」的終極要素。

... 「執行力」，假如不是基於某種專利流程，那麼終究會被對手模仿。

◎競爭優勢是來自結構性的，其中包含有：無形資產、轉換成本、網絡效應及成本優勢。

...只有當消費者，願意為了這個「品牌」多付出金錢時，「品牌」才有意義，才算是護城河。

 

◎賣股的理由：我犯錯了、公司營運惡化、出現更好的投資標的、該檔股票佔整體投資的比重過高...。作者強調，沒有一個賣股的理由是因為股價的變化。

 

本書另有不少令人印象深刻的提醒：

◎資本主義的運作，資金會往預期報酬率最高的領域流動，

◎好的CEO是公司營運要件的心理，就是選股時需要避開的陷阱。
管理高層通常都很樂於公開宣傳，報章雜誌也喜歡順勢大肆報導，這是一種雙贏的作法，卻對投資人有害，讓大家誤以為這些管理者就是像明星主廚掌控廚房的菜色一樣，掌控著公司的命運。

◎為所有事情找原因的心態，是人類的本能之一。但選股不是要讓自己好過，是要看出自己決策過程中的缺陷，然後跳脫這個陷阱。

◎貪婪讓投資人將「有可能」"放大為「很可能」。

投資人大都以為只要努力不懈的研究投資，就可以獲取成功，成為市場贏家。他們以為「很可能」成功，其實是是「有可能」成功。

◎本書教我們投資要選擇具有護城河的公司。但是，假如大家都知道這樣選股了，請問，你自己選股技巧的護城河在那裡? (嘴：在「投資最重要的3個問題」一書的開頭部分便有詳細剖析。主動投資，重點在於知道別人不知道的，瞭解別人無法瞭解的。能做到這點，這才是你個人的「投資護城河」。)