[轉載] 彭麗緩(習近平夫人)一段話：...投資自己

【轉載】彭麗緩(習近平夫人)一段話：...投資自己

女人只要管好自己，已經很了不起，幹嗎要去管男人呢？
聽話的男人不用管，不聽話的男人，要管也管不到，
對你好的男人不用管，對你不好的男人，不會讓你管，
愛你的男人不用管，不愛你的，輪不到你管。
努力去做這樣的女人：
1【投資自己】

如果一個女人在最重要的幾年中，投資的是一個男人，那麼之後的幾10年裹，你將不斷求著這個男人不要離開你。加果你投資的是自己，那麼你會很順利的收穫，真正屬於你的愛情，愛情是以物質為基礎的奢侈的精神享受。認准一句話：只有當自己處於一個最好的姿態，才會有好男人來愛你。

《別掉入思考的陷阱》第7章 預測不可預測之事

◎「策略決策者所面對的問題，不是他的組織明天該怎麼做，而是今天他們該做什麼，才能為不確定的明天做好準備。所以企業經營者，在面對公司的運作時，深諳未來不是發現的；而是創造出來的。是那些具有願景、勇氣與智慧的人，他們超越知識疆界的想像所創造出來的。」-- 彼得˙杜拉克在「管理」。

《別掉入思考的陷阱》第7章　預測不可預測之事

◎美國大文豪馬克吐溫(1835-1910)曾說過：「10月，是股票投資最危險的月份之一。其他最危險的月份是：7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。」(p.190)
馬克吐溫用他的幽默筆觸，戲謔股票市場的無常及股票投資的高風險。馬克吐溫不但是幽默文學作家，同時也是一個活躍的投資人。年輕時參加過大西部的掏金潮；在成為知名作家後，也曾投資過海底電報、印刷機等事業，但因不擅掌控風險，多次投資總是血本無歸；老年時甚至為了投資的出版公司而破產。一生歷經多次不順遂的投資經驗，也難怪他會感嘆股票投資的無常。
◎佛瑞效應指的是我們常會在一些非常籠統的個性描述中看見自己的某些人格特質。基本上我們看到的是一種含混又普遍適用的描述，卻認定那很明確地指稱我們。(p.190)

[轉載] 2014/05/28 陶冬：中國經濟觸底回升

2014/05/28      陶冬：
◎服務業的員工，沒有在用心做，認為這行沒有出息，能偷工減料就偷工減料。作業程式的偷工減料，在全中國每時每刻發生著。小則如此酒店那壺茶，大則可能樓房蹋裂。中國缺少職業的認真和執著，早晚最後害到自己。這一點，日本比我們強很多。
◎截至25日，4大行儲蓄餘額3000億，儲蓄搬家、外匯占款下降、央行抽流動性3面夾擊，銀行業貸款必然不景氣。央行不太想下調存款準備金率，不過不得不下調的可能在增加。
◎日本銀行內部出現要求研究退市的聲音，認為CPI到2%，就應該著手退市，這是少數派的聲音，和黑田意見相左，但是聲音在加大。這個可能明年對全球匯率格局帶來衝擊。
◎巴西世界盃即將開鑼，巴西招牌美食烤肉卻面臨肉類價格暴漲的尷尬。豬瘟已經蔓延到拉美，豬肉供應急跌。牛肉則受到玉米價格的衝擊，生產成本大增。今年全球肉類供應問題很大。

2014/05/28      陶冬： 

◎李克強總理：讓創新成為實現經濟升級的強大動力。李博士講的在點子上，不過沒有智慧財產權的保護，不知創新怎麼持續進行，怎麼成為經濟升級的強大動力。有沒有發現，我們所謂的大腕，主要在IT界，靠抄襲美國起家，再在國內市場做大餅。他們比起銀行多一些競爭，也富有活力，不過這些算不算李博士所講的創新，就見仁見智了。

◎今晚歐洲領袖在布魯塞爾共進晚宴，相信主要話題只有一個，就是如何應付崛起的“反歐派”。極端勢力在選舉中的勝出，對統一的歐洲構成實質性威脅。
◎OECD警告，全球貿易今年可能差過預期。這正是我前段時間講的。太多人用今年的增長資料來預測出口增長。今年全球增長不錯，但是主要因為財政緊縮在歐美日放緩，負面因素減少。這不代表需求因素有明顯上升。除了美國有一點消費外，全世界沒有什麼需求，大家都指望著其他國家的訂單拉起本國出口和增長，這個從總體上看是行不通的。

2014/05/28      陶冬：中國經濟觸底回升

瑞士信貸編制的李克強經濟動能指數顯示，中國經濟在第2季度已開始觸底回升。

第1季度的經濟增長十分疲弱，環比折年率增長僅有5.7%。反腐運動高唱入雲，許多國企和政府機構停止發放獎金和免費提供給員工的年貨，令農曆新年前的零售增長甚至差過金融海嘯的時候，這個季節性的零售下挫在第2季度已經消失。同時，汽車和電子消費品銷售走強，網上消費十分旺暢，持續已久的去庫存似乎有轉勢的苗頭。政府儘管沒有推出大規模的財政刺激方案，針對個別領域的點刺激措施還是對需求有所拉動，而中國人民銀行定向地釋放流動性，對舒緩市場流動性短缺亦有幫助。在出口領域，隨著美國從極端氣候所帶來的超級悲觀情緒中擺脫出來，海外訂單也趨向正常。以上幾個好轉因素，沒有一個十分強勁，但是對於疲弱不堪的增長與需求卻是強心針。

筆者估計，目前經濟增長介乎6.7-7%，比起第1季度的5.7%和我們之前估測的第2季度6.2-6.4%的增速，改善比較明顯。

[轉載] 2014/05/25 陶冬週記：美股債意見分歧 歐央行利率下降

2014/05/26      陶冬： 
◎以法國國民陣線為代表的“疑歐”政黨，在周日的歐洲議會選舉中大放異彩，除了法國之外，英國、丹麥、希臘的激進政黨紛紛取得前所未有的勝利，連默克爾的政黨儘管仍有優勢，但是得票率也比上屆少了8%。歐洲統一聲音遭受重創，其意義十分深遠。
◎德拉吉今天在葡萄牙的講話，應該視為歐洲央行下周行動的一個信號。他沒有排除美式QE，不過需要經濟明顯惡化。我想負利率的可能目前比較大一些。

2014/05/24      陶冬：

◎中國在汽車配件關稅上，在WTO判決上輸給了美國。這是雞肉傾銷案之後中美貿易爭端上，中國再輸一場。美國中期選舉在即，奧巴馬贏了這場，對民主黨在美國中部選情大有幫助。美國選舉年，大家看中美交鋒，不要忘了政治因素。
◎泰國巴育發動軍事政變，美國政府很快會推出制裁措施。我對巴育推翻民選總理並無好感，對他說“犧牲個人利益來維護國家利益”，本人只想笑。不過美國這種制裁，我也覺得可笑。

不久前埃及也出現軍事政變，美國沒有說任何話。這場政變背後有明顯山姆大叔的影子。美國不置可否，是因為民選總統來自穆斯林兄弟黨，必須趕下臺。美國典型的雙重標準。

◎烏克蘭選舉的民意調查顯示，寡頭商人Petro Poroshenko目前民意支持度為44％，vs Tymoshenko 8%。大辮子美女季莫申科為權力奮鬥了一輩子，幾進監獄，不過看來烏克蘭政壇也到了改朝換代的時候了。老人的叫座率不行了。◎借用“小巴菲特”之稱的Tepper(這小子這些年回報比巴菲特高出一截，連續幾年為掙錢最多的對沖基金經理)之言，如果歐洲央行6月份不放水，市場會有危機。不過歐洲央行真的將利率調為負值，資金真的流向實體經濟，還是在市場流竄，真正是一個問題。我以為是後者，負利率也許對市場炒作帶來一次新的契機。

2014/05/25      陶冬週記：美股債意見分歧 歐央行利率下降

美國S&P500歷史性地站到了1900點之上，引領全球股市前行。美、德債市略有回檔，但是國債利率處在頗低的水準，債券受資金追捧。上周地緣政治無大發展(除泰國發生軍事政變)，但是市場對歐洲議會選舉和烏克蘭大選充滿警戒。上周的焦點在聯儲政策動向上，週3發佈的聯儲4月會議紀要顯示，美國貨幣當局並不急於加息，而且其內部在爭論退出QE時需要如何維持超寬鬆的貨幣環境，令市場感到欣慰。中國的PMI速報顯示中國經濟有觸底的跡象，令資金在風險意識上稍稍放心。全周股市上揚，債市小跌，美元升歐元跌，石油價格走強，大宗商品個別發展，黃金價格大致持平。
近來美股走俏，美債也大體好調，一反股債通常反向表現的常規。在某種程度上，股市和債市似乎對經濟復蘇、央行調整貨幣政策存在著不同的看法。股市似乎認為經濟復蘇在持續，企業盈利強勁，所以市場再創新高。債市則認為，經濟復蘇已經放緩，央行未必會快速退出QE，加息進度必然緩慢。這種股債市場觀點分歧，不僅在美國而且在歐洲也出現了。今年前幾個月的經濟資料表現應該更接近債市，央行們對退出的立場宣示好像也更接近債市，但是股市則認為第一季度的數字未必反映復蘇的真實情況，極端氣候所帶來的數字弱勢屬於一時性的。筆者認為，國債利率近來迅速走低，既反映美歐增長弱過預期的現實，同時也反映市場對烏克蘭局勢和中國經濟風險的擔憂，資金在重新評估央行退出QE的時機和力度。

[轉載] 2014/05/20 陶冬：中國短期債和香港金融穩定 ★

◎基於以下的論點，人民幣匯率緩漲(中國國內流動性趨緊)、急跌(人行打擊投機)的架構於是形成。而匯率一旦有風吹草動，香港的銀行必受質疑，聯匯制也將受牽連。
 
2014/05/20      陶冬：中國短期債和香港金融穩定 ★ 
近年中國的短期外債激增。自從以廣投信(GITIC)為代表的國際信託在上世紀末出現大範圍違約之後，中國的一般企業在海外舉債基本上被禁止。但是隨著外匯儲備急增，企業出海漸成勢頭，政府對企業直接融資的態度明顯有所轉變。金融危機後，美國聯儲實施量化寬鬆政策，美元債成本出現了戲劇性下降，比較在國內借貸，海外集資的成本優勢愈發突出。對於受到政策打壓的房地產等行業，通過信託基金等影子銀行產品集資，需要支付2位元數的利率，海外借貸成本就相對頗具吸引力，如果人民幣再升值，那些借貸簡直是無成本的。
中國外債暴漲的更重要原因，乃是套利交易的興起。在香港的銀行借債，成本不過4-7%，自行發債成本可能更低。資金拿回國投入理財產品，回報8-10%，大企業協定購買信託產品則回報率更高。典型的套利交易，是通過“內保外貸”進行的。企業偽造出口訂單，在內地銀行取得信用證，通過國內銀行的擔保在海外銀行(包括中資銀行在海外的分支機搆)獲取貸款。此筆資金以出口換匯的名義轉換成人民幣，進入內地購入高收益的非標類資產，通過借貸利率和高收益產品之間的利差獲利。由於人民幣匯率在過去幾年持續升值，此交易不僅賺到利差，還能賺到匯差。

(台灣科技大廠利用低率環境，由銀行體系借入美元，然後轉成人民幣後匯給中國子公司，子公司再存入高利率的大陸銀行，賺取高利息；待美元貸款到期時，再用升值的人民幣，償還相對貶值的美元。投資人必需注意這樣的獲利模式
1)什麼時後到頂
2)什麼時後不再可依恃(例如不耐震))

判斷與決策的3種主要啟發法(heuristics)

判斷與決策的3種主要啟發法(heuristics)
繼行為經濟學家赫爾波特.西蒙Herbert Simon提出了人的“有限理性”學說，即認為人在決策時的理性程度是非常有限後。20世紀70年代，心理學家丹尼爾·卡內曼(Daniel Kahneman)和阿莫斯·特沃斯基(Amos Tversky)延續了有限理性理論在心理學上的研究，他們進行了一系列的實驗對人們在不確定性情形下的判定決定過程進行研究。他們認為人們在判斷和決策的過程中非常依靠於他們的以往經驗，通過以往的經驗啟發自己對當前的問題進行判斷和決策，他們認為存在3種最主要的啟發法(heuristics)，即：
可用性啟發法(available heuristic)、
代表性啟發法(representative heuristic)、以及
錨定啟發法(anchoring heuristic)(也稱“錨定和調整”anchoring and adjustment)。
丹尼爾·卡內曼也因為他在這方面的出色研究而獲得了2002年度的諾貝爾經濟學獎，他也是為數不多的幾位獲得諾貝爾獎的心理學家之一。

 

[轉載] 洪蘭：好習慣護一生

◎父母在教孩子時，一開始是用百分之百的獎勵方式，養成習慣後，只要久久增強一次就能使這行為一直出現。當習慣成自然後，這行為已變成他生活的一部分，父母不需再獎勵他也會一直做下去了。

洪蘭：好習慣護一生 
習慣是我們教導孩子紀律的第一步驟，從小養成好習慣，一輩子受用不盡。
很多父母不了解從小在家中養成孩子良好習慣的重要性。模仿是最原始的學習機制，習慣化是最簡單的學習行為，當一個刺激重複出現後，我們就會減少對它的反應，最後視而不見、聽而不聞。所以古人說「入鮑魚之肆，久而不聞其臭」。我們也常看到住在大城市的人，好不容易盼到去鄉下度假，但是晚上沒有了車馬喧囂聲，他反而睡不著。這就是大腦習慣了嘈雜，一旦沒有了車聲就不是平常而是異常，大腦就開始警覺起來(這是不自覺的神經行為)，於是就睡不著了。
「習慣」是一個很重要的機制，它使我們的大腦不必一直注意重複出現的東西，而把注意力轉移到新奇的、可能對我們生命有害的刺激上。
中國人說「習慣成自然」，這個習慣就是我們教導孩子紀律的第一步驟，家長不可小看它，從小養成好習慣，一輩子受用不盡。有道是「有紀律的孩子，成功了一半」。雖說大腦的神經迴路可以改變，但是要改變一個既成的神經迴路要花很長的時間和很大的努力，而壞習慣的形成通常只要看一次或聽一次就學會了。
有個實驗給受試者5分鐘看一張不容易辨識的圖片，一旦他看出來是什麼了，隔5年後把他請回實驗室，這張圖一放，他馬上看到。這表示神經迴路只要連起來了，可以5年沒有鬆開，父母就可以了解為什麼在孩子面前一舉一動都要正確的重要性了。
中國人說：「有樣學樣」「上梁不正下梁歪」，外國人說：Monkey see, monkey do.都是這個道理。
教孩子好習慣(也就是紀律)其實不難，它的關鍵在只能有一套教養規則，而且規則不能因人而異。父母一方所說的話，另一方不可當孩子的面否定，這會讓父或母在孩子面前失去尊嚴，變成說話不算話。

[轉載] 電梯裡的鏡子

[轉載] 電梯裡的鏡子  
有一次，看電視，主持人問來參加節目的嘉賓們：“電梯裡常常會有一面大鏡子，這面大鏡子是用來幹什麼的呢？”  
嘉賓們有的回答：“用來檢查自己的儀容儀表的。”
有的回答：“用來看看後面有沒有跟進來了不懷好意的人的。”
還有的回答：“用來擴大視覺空間，增加透氣感的。”
主持人一再啟發，嘉賓們始終說不出正確答案。
最後，還是觀眾席上的一名電梯安裝工說出了電梯裡裝鏡子的原因：是為了方便肢殘人搖著輪椅進來時，不必費神轉身，就可以從鏡子裡看見樓層的顯示燈。
嘉賓們顯得有些尷尬，有人抱怨說：“我們怎麼沒有想到這一點呢？”
是呀，生活中，我們考慮問題時常常從自身的角度出發，以自我為中心，“我”字萬歲，不會從別人的角度去考慮問題，往往導致錯誤的結論。

2014/05/18 陶冬週記：歐央行降息 美國債破關

2014/05/18 陶冬：
◎這次在美國西海岸，見了一家很大的債券基金的地域政治分析員，他堅決認為中國在釣魚島和南沙都會有大動作，最終都會在島上建起大型平臺式建築，成為中國出太平洋和印度洋的前端基地。尤其他指出，現在在南海搭的那些建築根本不是為了鑽油，而是延伸向印度洋的海洋安全平臺，乃是中國重大利益所在。這家基金今年在其他人一致看升利率的時候，嚴重不看好地域政治，認為國債利率會因此下降。真讓他算對了！
◎臺灣人氣超低的馬英九內閣，第1時間協調民航飛機緊急接返受到越南排華衝擊的國民回台，而且要求航空公司不得擅自漲價。中國的飛機呢？中國第1時間派出許多專列，運送了起碼裝備一個軍的重型裝甲和火炮到中越邊境，去示威。
◎受越南排華潮的影響，富士康工廠停產。這個對全球生產外包的格局，可能帶來長遠的影響。
◎這次越南排華浪潮中，領事館形同虛設，交涉不力，沒有保護僑民，強國夢漏馬腳。
◎越南今天18省市舉行反華示威，前2天對華人血腥毆打，中國的大國戰略面臨嚴峻挑戰，這只是開始。
◎華爾街日報有一篇關於歐洲經濟增長的文章，題目叫歐洲增長只能上到第1檔，用開車速度來比喻，頗為貼切。
◎前幾天法國空中管制人員大罷工，不僅法國機場無法起降，整個法國空域均要停飛，造成倫敦及其他歐洲城市航空交通大混亂。法國空管人員的工資，是世界同行平均數的2倍半。
◎瑞士可能要作公投，將最低工資提高到每小時22瑞士法郎(155人民幣)。瑞士人的工作效率的確比較高，但是每小時25美元，也是一個大數目。如果把我的總工作時數算上，估計我的小時工資也就是這個數。
◎有一個叫做巴菲特指數的測試指標：股市市值GDP比率。當這個指標高過一定數值時，大市調整的機率大幅增加，老巴一般開始準備現金。目前美股已經進入這種狀態，市場會不會作調整，則不得而知。

2014/05/18      陶冬週記：歐央行降息 美國債破關
股市跌，債市漲，天堂貨幣走俏，典型的去風險架勢。上周市場將焦點由烏克蘭危機轉回到經濟資料上，但是這並沒有能減少市場的擔心。除日本之外，美、歐、中全球3大經濟體在第1季度的增長均弱過預期，4月份亦不見明顯改善。日本錄得超強的5.9%的1季度增長，不過市場認為那是增稅前的提前消費，沒有當真。倒是歐洲經濟僅交出0.2%增長的成績表，與上季度持平，遠差過預期，觸發市場波動，南歐國家債券遭到拋售，西班牙和義大利國債利率升上3%，資金流向德國和美國國債，美國10年期國債利率降至2.5%樓下。債息急降、債市大漲，被股市認為是熊市的徵兆，帶動獲利回吐盤出走，風險指數VIX大幅上揚。資金避險情緒濃厚，日元、瑞郎受追捧，大宗商品遭拋售。

2014/05/13 陶冬：反貪腐對經濟的衝擊浮現

2014/05/14      陶冬：
◎僅靠央行放鬆放貸政策，不足以救房市。但是央行此招確實中央級政府第1次出手救市，象徵意義較大。周小川第2任期間，立場相當鷹派，此時擺出這個姿態，決定應該來自國務院。
◎美國拒絕對部分俄國人士發放入境簽證，俄羅斯的反應是拒絕美國宇航員進入俄國的國際航太站。都是拒簽，普京的反擊也有個性。除非有大的變局，我想美國的反應不會太激烈。奧巴馬的國際政策簡而言之就是門羅主義，即美國本身已經挺好了，美國不是國際模範，也不應該陷入國際員警的泥沼。這是美國近百年國策中的一次大的改變。
◎說起彭博，他在當紐約市長任內最大的遺憾是沒有爭取到奧運舉辦權。紐約現在又在爭取2024年奧運。我想參加過巴西奧運的人們不會抱怨紐約的基建怎麼差了。
◎剛剛從和一些在紐約的大的固定收益和商品的基金經理一起的晚餐會回來。大家說來說去，年初的時候多數賺錢的trade都不成功。今年對他們來說，最賺錢的是買美國國債。1/3的人認為中國債務是今年最大的風險，另外1/3認為地緣政治風險是最大的風向。如今市場上現金持有量，是近2年來最高的。無論看多或看空，今年都沒有賺到錢，波幅又下降，所以手頭持有大把現金。
◎頂級地理科學雜誌Science and Geophysical Research Letters同時發表了2篇文章，不同的方法論但是同樣的結果。西北冰洋的冰川融化已經進入不可逆轉狀態，暖化主要不是來自空氣，而是冰川下的水溫。6個冰川融化，估計使海平面上升4英尺。如果冰川融化帶來北冰洋其它地質結構上的改變，海平面最終升幅最多可能是4尺的3倍。到時候那些海景房，全到水下去了。不過，這個過程可能需要100-200年的時間。中國房的產權只有70年，安全居住期也許只有20年，可能鄙人杞人憂天了。

2014/05/13      陶冬：反貪腐對經濟的衝擊浮現

幾乎一夜之間，上海2手房市場的求售房數量翻了1倍，成交量跌了1/2。除了浙江民企資金趨緊要賣房套現外，反腐敗向縱深發展，導致官員們紛紛脫手住宅是一個重要的原因。腐敗房沒有標籤，甚至難以定義，但是此次房市調整重災區在豪宅，多套房同時放售，低調交易、劈價成交，多少可以窺出端倪。降價求售受到媒體的渲染，帶動更多的賣盤入場，對本來就開始出現購買力耗竭的房市構成新的衝擊。開發商降價套現，更令投資者觀望。
北京的市況發展，與上海如出一轍。不少省府的房市也面臨同樣的情況。房地產市場走到這一步，有自身供求上的失衡、庫存上的憂慮，房價虛高導致基本面的惡化。不過也不容否認，反腐敗帶來市面上供應的增加，成為近期房價走低的一個催化劑。恐怕這是執政當局推出反腐敗時，始料不及的。

2014/05/11 陶冬週記：德拉吉再祭出口術 美聯儲重塑鴿派相

2014/05/13 陶冬：

◎北京投入150輛武裝巡邏車，反恐。呵呵，高射炮打蚊子，中看不中用。和付政委帶隊在火車站武裝巡邏一樣，做show滴。

◎看來BJP的莫迪會贏得印度大選。從國大黨的家族執政中走出來，給印度一個希望。不過BJP到底能做多少，從歷史經驗來看並不看好。

◎儘管西方“一致制裁”，法國還是決定賣給俄羅斯兩艘軍艦。這兩艘艦價值12億歐元，被稱為直升機剋星，能製造兩千個就業機會。奧朗德就“不拘小節了”。

2014/05/10 陶冬：

◎紅酒拉菲的價格跌得很厲害，事實上5大酒莊紅酒的價錢都大幅下降。少了中國夜總會的消費，法國人的酒就不值那個價錢。可是夜總會裡又有幾個人真的懂得欣賞上佳紅酒的呢？在這件事上，為反腐敗鼓個掌。
近來中國人(那些對紅酒有認識的)也開始遠離5大酒莊，買2、3線酒莊的靚酒。這是理性消費，再鼓一下掌。

◎最近官方媒體多了關於一些外資唱空樓市的指責。呵呵，蒼蠅不叮沒縫的蛋。重要的是不生病，而不是打診斷的醫生。

◎李克強“外交工作要頂天立地”。做好外交，財力、軍力和戰略智慧不可缺一。如今我們除了兜裡多了2塊錢外，其它還沒有跟上。

◎國務院9條挺好，從頂層設計上看面面俱到，不錯。但是成敗看細節，看執行。上海自貿區公佈時，我曾拍案叫好，頂層設計十分改革、十分激進。但是細節出來時便似是而非了，執行則看不出什麼亮點來了。希望這次例外。

◎鐵礦石價格1個月跌了13%，今年跌了23%。記得去年11月時候曾經和一個很大的大宗商品基金經理爭論，他認為中國的疲弱需求已經在價格中反映出來了，我叫他去瞭解一下鋼貿產業鏈。這不，出事了。我認為以目前的需求和資金連情況，最壞時間尚未出現。

◎關於豬肉價格，我們的研判是除了母豬存欄，其它指標尚不足以支持豬肉價格持續上漲。豬肉價格也暫時無法拉動CPI大幅上揚。豬週期早晚會來，但是似乎時機尚未成熟。

◎下周去美國巡迴路演。最後一站是洛杉磯，一查氣溫，37度。還不是厄爾尼諾？加州氣候異常，已經使得美國蔬菜水果供應吃緊、價格上升。

◎如果希拉蕊的健康不出大問題，美國下一任總統估計還是克林頓vs布希之爭。

2014/05/11      陶冬週記：德拉吉再祭出口術 美聯儲重塑鴿派相

上周市場的最大事件是美歐央行在貨幣政策上的宣示，消息流的副線是烏克蘭東部局勢和中國經濟資料。聯儲和歐洲央行在貨幣政策上先後擺出鴿派姿態，德拉吉甚至強烈暗示6月份會有新的寬鬆政策出臺，觸發歐元高位下挫。美國股市上揚，道鐘斯指數突破新高，S&P500一度逼近紀錄。歐洲與亞洲股市個別發展，全球債市回調整固。石油價格持平，大宗商品借中國出口資料而上升。黃金走弱。

德拉吉在披露歐洲央行下一步行動上的做法，應該說是上周最具戲劇性的場面。歐洲央行週四例會，決定在政策上按兵不動。加之當地通脹水準遠低過政策目標，市場對歐洲貨幣當局感到失望。會後德拉吉見記者，言論也是閃爍不清，直至記者會結束前的最後幾分鐘，德拉吉突然吐出一句話“the council is comfortable acting next time"，強烈暗示歐洲央行會在6月份會議上推出進一步的寬鬆政策。歐元即時下挫1%，歐元區的愛爾蘭10年期國債的利率破天荒地低過英國同期國債利率。歐洲經濟已漸復蘇，但是內需依然疲弱，結構性改革進展緩慢，所以出口十分重要。歐元匯率一升再升，令德國法國如坐針氈，也為歐洲貨幣政策放鬆敞開了大門。筆者認為歐洲央行是否放鬆，仍取決於今後幾周的資料，不過機會增高。歐洲央行推出美式QE的機會不大，製造負利率的機會較大，意在迫使銀行放貸、企業投資。不過來自歌劇故鄉的德拉吉的戲劇化表演，能否為歐洲共同貨幣帶來相對持久的匯率弱勢，能否為歐洲實體經濟帶來可持續的復蘇，只有時間可以給出答案。

臺灣的前途和未來，根本無法掌握在臺灣人民和政客手上，只有中美2個大國才是決定臺灣前途未來的最重要力量。

2014/05/08      牛白羽：大國政治陰影下的末路臺灣

正在向政治縱深持續演變的烏克蘭事件讓很多人聯想到臺灣。最近一段時間，總有一些臺灣和美國學者擔憂隨著兩岸軍事力量對比差距繼續拉大，如果美國不對北京進行軍事嚇阻，早晚有一天臺灣會成為另一個被瓜分吞併的烏克蘭。

這樣的擔憂不能說沒有道理。儘管大陸政府目前還沒有對臺灣動武的打算，對台政策還停留在主要以經濟層面大手筆“買臺灣”為主的階段，但是只要兩岸軍力失衡局面繼續向不利於臺灣的方向轉化，大陸經濟規模又不斷持續膨脹增強，總有一天，如果臺灣真的出現北京所不願見到的分裂局面，北京高層在經過謹慎評估後又認為能夠承擔拿下臺灣所帶來的壓力與挑戰，那麼臺灣成為下一個烏克蘭也不是說沒有可能。

烏克蘭事件，其實就是大國政治的集中投影，在烏克蘭身上，能清晰看到大國間的激烈角逐。從脫離蘇聯獨立開始，西方主要大國圍繞烏克蘭的外交和軍事爭奪就從來沒有停歇。美歐希望烏克蘭能親西方，俄羅斯希望烏克蘭能倒向東方。美歐和俄羅斯都在“關心”烏克蘭，但是“關心”烏克蘭的背後卻都是為本國戰略利益服務。克裡米亞被吞併後，美歐和俄羅斯等國密集討論烏克蘭現狀和未來走向，3方在各個國際場合進行政治博弈，但是作為當事方的烏克蘭卻根本就沒有插嘴機會，只能任人擺佈。

烏克蘭國內的各政治派別，儘管都打著為國為民的旗號爭取民意，但實際上，這些政客都是為了自身利益，要麼是美國和歐盟的政治代言者，要麼是俄羅斯的政治代言人，其國內政治和社會動盪，也是因為這些政客們在這2個極端打擺造成。但是真正到了維護國家核心利益的關鍵時刻，這些大國領袖沒一個把烏克蘭政客放到眼裡，也根本不會考慮烏克蘭人民的利益。

台灣是小康家庭，我們應該朝亞洲的丹麥、瑞士方向看齊，共同去喜歡這塊土地。

嚴長壽：醒醒吧！家長 別扼殺子女  /聯合新聞網

長期關注教育議題的財團法人公益平台文化基金會董事長嚴長壽，昨天演講時，直指台灣教育最大的障礙，是老師會直接給予「標準答案」，主觀引導太強到限制學生思辯。他說，「一定要大學畢業」的思維，則讓家長成為扼殺子女的兇手，「醒醒吧！現在要進大學太容易，不進大學才了不起！」

嚴長壽以好友、國際知名小提琴家胡乃元為例，胡乃元以前學琴時拉完一首曲子，就會等待老師講評，可到國外學習後，老師卻要他自己想「拉得好不好」，為什麼這首曲子要這樣詮釋，在哪個片段放入哪種情感。
嚴長壽說，老師應該和學生一起學習、思辯，甚至「左右逼宮」學生的觀點，讓他們反覆想到無路可逃，才能讓學生有原創力；但台灣的高中教育卻完全扼殺自由，運動也沒有，只要會死背、考試就好。

2014/05/04 陶冬週記：美非農超出預期 日通脹低過目標

2014/05/04      陶冬週記：美非農超出預期 日通脹低過目標
美國經濟資料，主導了上周的市場情緒。第1季度經濟增長僅有0.1%，遠差過市場預期。不過那是滯後指標，前瞻性指標如ISM和ADP則強過預期，美股輕微好調。週5非農就業資料，則大幅好過市場的想像，但是好景不長，烏克蘭局勢突變，資金風險意識惡化，週5美股在回檔中收市，黃金價格反彈。全周計美股仍有進賬，國債需求上升，美元回落，石油價格因利比亞重開油碼頭而走低，大宗商品回升。
美國4月非農就業增加288K，2、3月份數字也上方修正36K，失業率降至6.3%，遠好過市場預期。非農3個月平均數已經超過200K，表明經濟和就業市場均在加速，也表明第1季度幾乎為0的增長大致是由極端氣候造成的一次性事件。這樣靚麗的資料上次出現是2012年第1季度的事情了。行業上就業改善的頻譜相當廣闊，服務和生產俱佳，連政府就業也錦上添花。工作時數和小時工資未有如非農數字那麼強勁，但也不錯。如此氣勢，第2季度增長目前看來應該可能衝上4%。失業率6.3%有一點誇張，勞工參與率跌到62.8%(上次為63.2%)，故失業率指標不可全信。非農就業數字十分靚麗，不過非農對聯儲政策的影響已經明顯減少，因此市場對此也不會太糾結，估計聯儲每月減少購債100億的計畫不會因此而改變。相對于非農資料，筆者相信耶倫本周在國會的聽證更讓市場關心，目前暫時還沒有看到讓美國貨幣當局改變政策路線圖的經濟資料或事件，相信耶倫的言論也傾向於維持上次在國會聽證時的基調，只是對復蘇的表述會更樂觀一點。

[轉載] 2014.04.16 鄭博文：台灣的年輕人，看到自己的危機嗎？ /聯合報

[轉載] 2014.04.16  鄭博文：台灣的年輕人，看到自己的危機嗎？  /聯合報
正當太陽花學運轟轟烈烈進行之際，個人正好應大陸清華大學邀請，走訪北京學術交流，看到對岸的大學生積極、努力為他們的未來做準備。又應多家台商邀請到深圳、上海、昆山為其企業員工培訓。從海外看台灣的反服貿運動，對⋯⋯照台灣內部，其實有很大的反差與感觸。
我們不能怪台灣的年輕人不了解國際情勢，因為，台灣也有很多政治人物，經年累月的被鎖或是將自己鎖在台灣，久而久之，在他們的心中，台灣就是他們的全世界。他們對台灣之外的瞭解，已經嚴重跟世界脫軌。而年輕人沒有離開過台灣，更無法體會這樣的感受。
他們感受到不到，走在上海繁華的街道，到處看得到家樂福和大潤發。在上海嶄新火車站裡，康師傅牛肉麵店對面就是窗明几淨的85℃。在昆山這個200萬人的城市裡，來自台灣的全家便利商店，對街就高掛著王品牛排的招牌。過去20幾年來，台灣具有競爭力的服務業早就布局、深耕已由「世界工廠」轉型為「世界市場」的大陸。看到這些熟悉的台灣企業縱橫大陸，內心既感到驕傲，又讓我看到台灣的希望。
而住在上海的飯店，每天看到那麼多韓國人，進出中國門戶，盡力為他們的國家，打開世界最大的市場，我不禁為台灣的未來，感到深沉的憂慮。
英國海軍經過長期的觀察，發現軍艦若文風不動地停靠在港口，每年會下沉1英寸，航行速度也會變慢，到最後會變得完全無法使用。
我在企業界的教育訓練中，常常喜歡用這個案例，讓中、高階主管去思考，大部分的回答不外乎：被貝類附著、軍艦生鏽、機械損壞等答案。
其實，真正的問題是出在，船員在習慣任務後，會逐漸將越來越多的個人用品帶進房間，導致整艘軍艦日益變重。換句話說，軍艦的下沉，其實不是受到外在環境的影響，也不是設備問題，而是出在運作這艘軍艦的船員身上。台灣是否會像一艘軍艦逐漸下沉，實在是要看在這個島上住民的智慧。
趁著從上海浦東機場飛回台灣空中，思考著：台灣年輕人既然有勇氣占據立法院、癱瘓國會，更應該積極地勇敢走出台灣，看看充滿挑戰的世界局勢與環境，為台灣的未來，思考下一步應該怎麼走。這應是國人的期待，也是你們的責任。因為，只有這麼做，位於太平洋邊陲的航空母艦—台灣，才不會日漸下沉，畢竟這個未來世界是屬於你們的。

(鄭博文╱雲林科技大學工業管理系教授

人若不運動，過胖，問題通常也在自己...

2014/04/30 陶冬：中國離治理霧霾有多遠？

2014/04/30      陶冬：中國離治理霧霾有多遠？
站在北京海拔兩千多米高的滑雪場上，往上看是藍天白雲，往下望則是一片黑霧。霧霾籠罩中的北京城，能見度甚低，更象西遊記裡被妖精霸佔了的城池。
北京的霧霾，一年差過一年；中國受到霧霾蹂躪的城市，一年多過一年。呼吸道疾病和肺癌發病率日漸上升，相信這是一場公共健康危機，也可能演變成社會危機。而且這場空氣危機，無分貴賤。中南海的高官們可以取得特供的有機食材，但是至今為止沒有聽說過有機空氣。
霧霾有許多污染源，而且各個城市的污染源也不盡相同，但是煤炭燃燒和汽車排氣一定是其中2個主要源頭。工業化，令中國的能源消耗暴漲，煤炭是中國廉價的、最易取得的能源。從電廠到企業的煙囪，再到個人燒煤，煤炭消費是霧霾的大頭，而且政府對煤炭排二氧化碳、排硫在監管上有漏洞，加重了污染的程度。汽車排氣，越來越成為中國空氣污染的新源頭。各國歷史上，從未出現過中國在過去10年所經歷的汽車化歷程，中國是一個13億人口的大國，走的卻是美國式的汽車消費模式，而且油品質量差。很多大型城市霧霾中，汽車尾氣的成分上升最快。